ЕС и США будут бессильны, когда разразится очередная рецессия

6654
0
66540
Источник: Версия

Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс и главный экономист Всемирного банка с 1991 по 1993 годы Анна Стэнсбери недавно поставили под сомнение будущее центрального банка, предположив, что существующая основа денежно-кредитной политики остро нуждается в переосмыслении. Они не одиноки, ряд экспертов уже более десяти лет призывают к пересмотру «старой кейнсианской экономики».

В нынешнюю эпоху низких, а в некоторых случаях и отрицательных процентных ставок многие начинают беспокоиться о том, что у Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы США «кончаются боеприпасы». Когда ставка центрального банка уже низка, она не может быть существенно снижена в случае кризиса. Следовательно, можно утверждать, что ФРС на самом деле должна повышать ставки сейчас, пока безработица низка, чтобы обеспечить себе пространство для маневра в будущем. Однако нет смысла повышать процентные ставки, если это может спровоцировать рецессию. Таким образом вопрос заключается в том, есть ли способ пополнить пороховую бочку, избежав взрыва.

Когда ФРС или ЕЦБ повышают ставки, новая кейнсианская экономическая теория предсказывает, что повышение в конечном итоге приведет к снижению инфляции, и путь от точки А к точке Б неизбежно будет сопровождаться ростом безработицы. Но исследования показывают, что новая кейнсианская экономическая теория ошибается. В конце концов если ФРС будет медленно повышать краткосрочную ставку и поддерживать фондовые рынки с гарантией покупки биржевого фонда на широкой основе по фиксированной цене, нет никаких причин для роста безработицы в следствии повышения ставки.

Согласно теории, более низкая процентная ставка должна привести к увеличению инвестиционных расходов, тем самым стимулируя совокупный спрос и сокращая безработицу. А снижение уровня безработицы должно оказывать повышательное давление на заработную плату, что, в конечном итоге, приводит к повышению цен (инфляции) через механизм наценки. Это тот момент, когда центральный банк меняет свою политику и начинает повышать процентные ставки. Тем не менее вся эта история зависит от предположения, что существует уникальный естественный уровень безработицы (NAIRU), при котором темпы роста цен не будут ни расти, ни падать.

Хотя новые кейнсианцы признают, что NAIRU со временем может измениться, они не могут предсказать изменения показателя. Скорее центральные банкиры делают внутренние расчеты NAIRU, а затем принимают решения о политике базовой ставки. Когда уровень безработицы ниже текущей оценки NAIRU, а целевая инфляция по-прежнему не достигается, они просто приходят к выводу, что NAIRU, вероятно, упал. Это не научный подход — это религия.

В книге «Процветание для всех» Роджер Фармер предлагает альтернативу такому подходу. Его теория признает, что не ускоряющийся уровень инфляции согласуется с любым уровнем безработицы. Эта точка зрения была первоначально высказана самим Джоном Мейнардом Кейнсом в «Общей теории занятости, процента и денег» и на протяжении десятилетий подчеркивалась посткейнсианскими экономистами. В своем исследовании автор показал, что посткейнсианский взгляд можно согласовать с обычной теорией микроэкономики, используя «новую» теорию поиска на рынке труда.

Стандартное теоретическое обоснование полностью базируется на кривой Филлипса, которая утверждает прямую взаимосвязь между инфляцией и безработицей. Данный нарратив определяет, какие исследования разрешены в ведущих экономических журналах, и какие обсуждения проводятся на политических встречах в центральных банках по всему миру. Это рассказ, который сообщает, как все, от журналистов и ученых до широкой общественности интерпретируют решения в области денежно-кредитной политики. Но это вводящий в заблуждение подход, от которого следует отказаться, чтобы улучшить управление современной рыночной экономикой.

Для этого недостаточно критиковать кривую Филлипса. Если теория ошибочна, ее следует заменить чем-то лучшим, чем возвращением к кейнсианству 1950-х годов, как, кажется, предлагают сегодняшние критики неоклассической макроэкономической теории. По мнению Саммерса и Стэнсбери, правительство должно «стимулировать спрос с помощью фискальной политики и других средств». Хотя они правы в том, что регуляторы ЕС и США будут бессильны, когда разразится очередная рецессия, крайне сомнительно, что государственные расходы являются оптимальным решением. Исследования дают эмпирические доказательства того, что спады вызваны крахами на рынках активов. Таким образом лучше стабилизировать цены на активы, чем строить воздушные замки.

Современное рыночное общество вытянуло больше людей из крайней нищеты, чем любая другая известная форма экономической организации. Но капитализм — это не какая-то монолитная структура, которая существует в противоречии с социализмом. Существует целый ряд альтернативных экономических механизмов, с отсутствием справедливости с одной стороны и централизованным планированием с другой. Цель заключается в том, чтобы разработать институты, которые с максимальной эффективностью будут использовать рынок в качестве механизма для координации информации, а также обеспечат контроль за движением рынка.

10.09.2019

Материалы по теме

ЕС и США будут бессильны, когда разразится очередная рецессия