Мексиканский телекоммуникационной магнат Карлос Слим, владеющий корпорацией America Movil, нашел способ извлечь выгоду из провального поглощения KPN в 2013 году. Во вторник ему удалось привлечь €2,1 млрд путем размещения облигаций, которые могут быть конвертированы в акции голландского телекоммуникационного оператора. В то время как акции KPN находятся на дне, Слим эффективно привлекает средства.
Принадлежащие Карлосу Слиму 20% в голландском операторе связи KPN давно стали неприятным напоминанием о провалившемся поглощении. America Movil по-прежнему терпит убытки по приобретенным акциям, которые обошлись ей в среднем в €3,24 каждая. Однако Слиму удалось использовать низкорентабельный актив для привлечения дешевых кредитов. В 2015 году под них было привлечено €3 млрд путем выпуска пятилетних облигаций с нулевым купоном, но с возможностью конвертировать бонды в акции KPN с премией. Акции не достигли оговоренной конверсионной цены, фактически обеспечив Слиму беспроцентный кредит.
Новый выпуск трехлетних облигаций призван не только повторить этот трюк, но и пойти еще дальше. America Movil продала облигации с премией 4,75% к их номинальной стоимости, зафиксировав годовую процентную ставку в размере -1,5%. Облигации можно обменять на акции KPN по цене €3,12, что обеспечит премию в 15% к средней цене. По сути инвесторы платят Слиму за перспективу роста цен акций KPN в ближайшие три года.
Подобная перспектива крайне сомнительна. Изначально доходность облигаций отрицательная. Чтобы покупатели смогли рассчитывать на прибыль, акции KPN должны подорожать до €3,27. Впрочем, на сегодняшний день это весьма маловероятно, в последний раз акции компании торговались на этом уровне в июне 2016 года.
Единственное, что может изменить ситуацию — поглощение. Проблемы KPN стали причиной слухов о выкупе акций. Это обернется выплатой премий акционерам и необходимостью компенсировать круглую сумму инвесторам, которые приобрели конвертируемые облигации. Но Слим подстраховался на этот случай. Если акции KPN резко пойдут вверх и подорожают до €3,90 – это на 44% выше их средней стоимости в феврале, – America Movil может выкупить их досрочно, что позволит компании сохранить часть прибыли от роста.
Предыдущий опыт Слима указывает на то, что поглощение KPN маловероятно. Если его расчет верен, он сможет использовать привлеченные средства без необходимости платить проценты. Впрочем, даже если он ошибся, то серьезными потерями его затея не обернется.
Мексиканский магнат Карлос Слим нашел способ заработать на поглощении KPN