Новый кризис в Америке может помочь улучшить двусторонние экономические отношения с Китаем

6056
0
60560
Источник: Версия

Недавняя инверсия кривой доходности в США, связанная с тем, что процентная ставка по десятилетним государственным облигациям опустилась ниже доходности по краткосрочным облигациям, породила опасения по поводу возможной рецессии в конце этого года или в 2020 году. Тем не менее, как это ни парадоксально, спад в Америке может помочь улучшить двусторонние экономические отношения с Китаем и остудить эскалацию торговых споров двух стран.

Новейшая история дает основания для подобных прогнозов. Действительно, сокращая спрос на импорт, рецессия в США, как правило, оказывает негативное влияние на страны с высоким отношением импорта к ВВП, включая Китай. Однако в последние периоды спада США так же были более склонны, чем обычно, сотрудничать с Китаем, чтобы попытаться ускорить восстановление.

Например, во время последней серьезной рецессии в США в 2008-2010 годах Китай оказался единственной крупной экономикой, способной и желающей повысить мировой спрос. В результате этого китайско-американские связи улучшились, и США даже выступили за то, чтобы расширить представительство Китая в международных организациях, таких как Международный валютный фонд и G20.

Аналогичным образом в середине 2001 года отношения между США и Китаем обострились после столкновения в воздухе американского разведывательного самолета и китайского истребителя над Южно-Китайским морем, что привело к гибели китайского пилота и захвату американского экипажа. Но после 11 сентября 2001 года террористические атаки внезапно омрачили экономические перспективы США, что положительно сказалась на экономических связях между державами.

В отличие от своих предшественников, администрация президента США Дональда Трампа, возможно, не проявляет интереса к международному сотрудничеству. Но, что примечательно, Трамп начал нынешнюю тарифную войну, когда экономика США переживала резкий кризис, отчасти в результате политики агрессивного снижения налогов, которую он протащил в Конгрессе в конце 2017 года. Конфликты с торговыми партнерами Америки, которые наносят ущерб всем, возможно, помогают остудить экономику США. Но позиция Трампа в отношении Китая может смягчиться, если начнется рецессия.

Два фактора могут помешать этому. Во-первых, Китай может оказаться не в состоянии, или попросту не пожелать предоставлять экономические стимулы. Отношение долга к ВВП Китая сегодня выше, чем десять лет назад, когда власти развернули пакет агрессивных стимулов, чтобы компенсировать ослабление экспортного спроса после глобального финансового кризиса. Этот факт, по-видимому, ограничивает способность правительства проводить экспансионистскую фискальную политику в случае рецессии в США.

Несмотря на это, отношение долга к ВВП Китая все еще намного ниже, чем в большинстве других крупных экономик, что дает правительству возможность для использования дополнительных финансовых стимулов в условиях чрезвычайной экономической ситуации. Более того, хотя Народный банк Китая осторожно относится к инъекциям ликвидности, относительно высокий коэффициент резервирования, который НБК накладывает на коммерческие банки, предполагает, что у него будет достаточно ресурсов в случае необходимости.

Вторым фактором риска является снижение корпоративного налога в США в 2017 году, которое увеличивает торговый дефицит Америки с Китаем, что еще сильнее вредит двусторонним отношениям.

Снижение налогов в 2017 году негативно скажется на уровне сбережений правительства, поскольку приведет к увеличению государственного долга США еще на 1-2 триллиона долларов в течение следующего десятилетия. Снижение налогов способствовало увеличению торгового дефицита США, поскольку данный шаг вряд ли компенсирует сокращение национальных инвестиций и не обеспечит увеличение сбережений частного сектора. Общий дефицит в этом году, по прогнозам, будет больше, чем в 2017 или 2018 году, и это становится тенденцией.

Это убедительно говорит о том, что торговый дефицит США с Китаем увеличится. Поскольку американские политики и большая часть средств массовой информации, очевидно, не осознают связь между снижением налогов и растущим дефицитом торгового баланса США, они скорее всего будут думать, что действия Китая наносят ущерб. Но в действительности снижение налогов в США является существенным структурным препятствием для сокращения торгового дефицита Америки с Китаем (и со многими другими торговыми партнерами) и, следовательно, вероятным источником напряженности в ближайшие несколько лет.

Тем не менее торговый дефицит США обычно уменьшается по мере ослабления американской экономики, поскольку спрос на импорт также имеет тенденцию к снижению. Поэтому рецессия в США может несколько смягчить негативное влияние от снижения Трампом налогов.

Что еще более важно, китайское правительство само агрессивно сокращало налоги с конца 2018 года, например налог на добавленную стоимость (с 17% до 16%, а затем до 13%), налог на прибыль корпораций и налоги для работодателей.

Поскольку эти сокращения вряд ли будут компенсированы инвестициями или достаточно большим увеличением частных сбережений, национальный уровень сбережений в Китае, скорее всего, уменьшится. В результате общий торговый профицит страны — который отражает избыток ее сбережений над инвестициями — вероятно, будет намного меньше в 2020 году и даже может снизиться до дефицита в первом или втором квартале. Хотя в следующем году, почти наверняка, сальдо торгового баланса Китая с Америкой вырастет из-за эффекта от снижения налогов в США, дисбаланс будет намного меньше, чем был бы без снижения налоговой базы.

Хотя рецессия в США станет плохой новостью для мировой экономики с точки зрения прямого спроса, она может помочь нормализовать проблемные отношения между Америкой и Китаем. Если две крупнейшие экономики мира будут чувствовать себя лучше, предприятия и инвесторы повсюду вздохнут с облегчением. Это может оказаться утешением при следующей рецессии в США.

30.08.2019

Материалы по теме

Новый кризис в Америке может помочь улучшить двусторонние экономические отношения с Китаем