По сообщениям специалистов, британский судебно-инвестиционный фонд Burford Capital долгое время вводил в заблуждение своих акционеров и биржевых трейдеров, предоставляя искаженные данные об эффективности финансирования судебных тяжб, связанных с фармацевтикой. Таковы результаты исследования аналитиков компании Muddy Waters Researh (MW). По всей вероятности, это еще станет еще одним гвоздем в крышку гроба фонда, который только за последние полгода потерял около 60 процентов стоимости.
По материалам портала Muddy Waters Researh, фонд Burford Capital выступал третьей стороной в арбитражных процессах с участием американской фармацевтической компании Napo Pharmaceuticals Inc., рассчитывая, в случае успеха, получить часть выигранных материальных претензий.
При этом в финансовых отчетах учитывались потенциальные прибыли от выигранных дел, до их фактического завершения. А это напрямую влияло на рыночную стоимость акций компании. По факту то являлось блефом, ведь Napo последовательно проиграла два крупных спора, и финансовое состояние этой корпорации в последние годы никак не позволяет называть её перспективным клиентом.
В исследовании рассказывается, что набольшую огласку получил спор с участием Napo Pharmaceuticals и Salix Pharmaceuticals, предметом которого стали таблетки от диареи. Первоначально иск был подан Napo, которая считала, что её лекарство от расстройства кишечника «Фулизак» (Fulyzaq) недостаточно успешно продвигается на рынке из-за препятствий, чинимых Salix. Второй производитель параллельно продвигал свою аналогичную разработку — таблетки «Ксифаксан» (Xifaxan). Несмотря на старания адвокатов, нанятых Burford, американский суд справедливо решил, что подобные иски — не лучший способ конкурентной борьбы, и в марте 2014 года вынес решение в пользу оппонента Burford Capital — компании Salix.
Burford Capital мог понести убытки в 7,5 млн долларов, которые инвестировались в этот процесс, но помогли знакомства главного акционера фонда Нила Вулвфорда, считают эксперты MW. Его вмешательство помогло привлечь инвестфонд Invesco для спасения тонущую Napo, которая, в свою очередь, обязалась выплатить комиссию фонду Burford. То есть, в данном случае был нарушен основной принцип судебного инвестирования «no win, no fee» (нет победы — нет вознаграждения»), однако от рынка детали этой сделки Burford сознательно скрыл, представив её как триумф своей стратегии.
Примерно такая же ситуация возникал во время судебного процесса между Napo и индийской фармацевтической компанией Glenmark Pharmaceuticals Ltd. Эта тяжба произошла еще до предыдущей, и должна по идее стать уроком для риск-менеджеров фонда, но ничему так и не научила. Проиграв суды, Napo остался должен Glenmark’у 2,5 млн долл. за судебные расходы. Между тем Burford, как ни в чем не, бывало, записал этот кейс к себе… в актив, обозначив «потенциальную прибыль»!
Аналитики MW указывают, что вся годовая прибыль Napo в 2016 году составила всего 391 тыс. долларов, а её балансовая стоимость ушла далеко в минус: — 58,9 млн долл. Как можно было преподносить этого клиента акционерам в роли одного из крупных и выгодных кредиторов? Налицо явное лукавство со стороны топ-менеджеров компании!
«Медицинские» проблемы могут негативно сказаться на здоровье не только фонда Burford Capital, но и его клиентов, среди которых немало крупных российских корпораций. Только в Лондоне при посредничестве Burford сегодня идут суды с прямым или косвенным участием таких компаний, как банк ВТБ, «Норебо», «Роснефть» и др.
Фонд Burford Capital может потерять в цене из-за проблем в фармацевтике