Как долго США смогут игнорировать угрозу рецессии

5121
0
51210
Источник: Версия

Экономика США в прошлом году держалась очень хорошо. Еще в 2018 году индикаторы сигнализировали о повышенном риске рецессии в 2019 или 2020 году. Затем, в начале этого года, кривая доходности сменила направление, что является традиционным сигналом о неизбежности рецессии (с тех пор инверсия изменилась, но обычно это происходит до того, как рост фактически становится отрицательным). Признаки спада достаточно очевидны — замедление экономики Китая в сочетании с торговой войной Дональда Трампа.

Кроме того, замедление происходит в Сингапуре и Южной Корее, которые экспортируют много промышленных товаров в Китай.

Но, несмотря на все индикаторы, которые указывают на рецессию, этого до сих пор не произошло. Период роста, продолжающийся по сей день, уже стал самым длинным в послевоенной истории, недавно превзойдя длительный бум 1990-х годов. Уровень безработицы остается низким, а соотношение численности трудоспособного населения и пенсионеров — лучший показатель состояния рынка труда — продолжает расти.

И, несмотря на полную оплату тарифов, потребитель США — традиционный двигатель глобальной экономической мощи в предыдущие десятилетия — держится. Устойчивое потребление помогло экономическому росту замедлиться до неброских, но твердых 2%. В отличие от 2008 года, США держались лучше, чем другие страны, как говорится лучший дом в плохом районе.

Но есть признаки того, что в 2020 году ситуация может измениться. Бизнес-инвестиции, например, начали сокращаться. Крупные компании урезают капитальные затраты, многие ссылаются на неопределенность политики и торговую войну в качестве причин для этого (хотя данные за октябрь выглядели лучше). Сокращение инвестиций означает падение роста заработной платы, слабый спрос и более медленный рост занятости. Между тем инвестиции в частное жилье выросли в третьем квартале 2019 года, но с конца 2017 года упали.

Ситуация на финансовых рынках также демонстрирует признаки дестабилизации, в том числе на рынке кредитных обязательств, обеспеченных залогом, которые представляют собой пакеты рискованных кредитов, пришедшие на замену облигаций в США. Аналитики обеспокоены наметившимися тенденциями. Между тем стресс на рынке репо, который потребовал повторных вмешательств ФРС, могут сигнализировать о проблемах с ликвидностью. Вероятно, в ближайшем будущем не следует ожидать финансового кризиса, сопоставимого по масштабам с тем, что наблюдался в 2008 году, и нет никакого очевидного пузыря активов, который мог бы лопнуть, как в 2000 году, когда произошел бум доткомов. Но если корпорации обнаружат, что они заняли слишком много денег, и доходы замедляются из-за торговой войны и политической неопределенности, финансовые потери могут усугубить спад.

Между тем политика правительства вряд ли обеспечит значительную поддержку бизнесу. Процентные ставки уже ниже 2%, поэтому пространства для маневра не так много. Снижение Трампом налогов не принесло ощутимого результата в увеличении инвестиций, однако большего эффекта ждать не стоит. Увеличение расходов за инфраструктуру могло бы создать стимул, но срок Трампа подходит к концу, а потому перспективы довольно туманны. Что же до количественного смягчения, то представляется маловероятным, что ФРС использует этот инструмент, если экономика не окажется на грани.

Многое указывает на рецессию, которая должна наступить в 2020 году, воплощая в жизнь мрачные прогнозы на 2018 и 2019 годы. Также возможно, что США смогут переломить ситуацию, а следовательно, самый долгий период роста будет продолжаться еще дольше.

Во-первых, существует вероятность того, что спад будет достаточно незначительным. Общепринятое определение рецессии — это два последовательных квартала отрицательных показателей экономического роста, хотя Национальное бюро экономических исследований использует несколько более нюансированные критерии. Но иногда бывают небольшие спады, которые не подпадают под критерии рецессии.

Также возможно, что экономическая слабость и политические беспорядки в остальном мире будут стимулировать приток капитала в США. Спады в Китае и странах-лидерах по уровню промпроизводства, таких как Германия и Южная Корея, в сочетании с протестами в Гонконге, Испании, Латинской Америке, на Ближнем Востоке, а также в других местах, подтолкнут к поиску финансового убежища, что приведет к снижению долгосрочных процентных ставок в США и подтолкнет вверх рынки корпоративных долгов. Передышка может быть временной или создать безнадежные долги, которые приведут к еще большему спаду в будущем, но могут отсрочить рецессию, чтобы помочь Трампу переизбраться на второй срок — событие, которое может изменить траекторию американской политики и общества в будущем.

18.12.2019

Материалы по теме

Как долго США смогут игнорировать угрозу рецессии