Почему не стоит спешить с отказом от стимулирования экономики и здравоохранения

5665
0
56650
Источник: Версия

«Не помнящие прошлое, обречены на повторение ошибок», — заявил Джордж Сантаяна в 1905 году. Это крылатая фраза редко использовалась за более чем век. Поскольку Covid-19 уничтожает мировую экономику, наше понимание истории может быть различием между V- U- или W-образным спадом, в котором зарождающееся восстановление сопровождается последовательными рецидивами.

Совсем недавно, в марте, V-образное восстановление в отдельных экономиках казалось вероятным. После того как количество заражений и смертей от коронавируса достигло пика и начало снижаться, люди с нетерпением возвращались к работе. Экономическая активность может даже получить дополнительный импульс, поскольку потребители высвободили отложенный спрос.

Это соответствует шаблону восстановления после стихийных бедствий, таких как землетрясения и ураганы, а также эпидемии острого респираторного синдрома в 2003 году. Хотя в результате ТОРС пострадало производство в Китае — эпицентре вспышки – оно восстановилось настолько быстро, что годовой ВВП практически не пострадал.

И сегодня Китай сообщает, что промышленное производство в марте восстановилось после падения в феврале. Но в целом кажется очевидным, что прогнозы V-образного глобального восстановления после Covid-19 слишком оптимистичны.

Политики могут, однако, быть в состоянии спроектировать U-образный сценарий. При таком ходе событий некоторые сегменты экономики будут вновь открыты, при этом сотрудники — разделены физически и, если возможно, временно (посменно). Это поддержит экономику до тех пор, пока кризис в области здравоохранения не окажется под контролем, после чего все сектора могут быть перезапущены и начнется полное восстановление.

Такой сценарий потребует от стран обеспечить частое и бесплатное тестирование на коронавирус в массовом масштабе. Это технически осуществимо, по крайней мере в странах с высоким уровнем дохода, хотя недостатки управления в той же Великобритании или в США препятствуют осуществлению плана. Если будут разработаны эффективные тесты на антитела и подтверждена связь между антителами и иммунитетом к COVID-19, возврат экономической активности кажется более достижимым. Следует также рассмотреть возможность отслеживания контактов, которые помогли ограничить распространение вируса в некоторых частях Азии, таких как Сингапур и Южная Корея.

Конечно, лекарство или вакцина могут изменить игру. Но даже в лучшем случае тестирование и одобрение любого научного прорыва может занять полтора года. Если бы в течение этого долгого времени экономическая активность оставалась в тяжелой депрессии, состояние нынешней рецессии было бы подтверждено как самое худшее со времен Великой депрессии 30-х годов.

Но есть еще более разрушительный сценарий: длительное восстановление в форме буквы W, вызванное неспособностью политических лидеров учесть уроки истории. Две политические ошибки — допущенные в межвоенный период — кажутся особенно вероятными.

Первая, к которой многие лидеры, начиная с президента США Дональда Трампа, уже проявили опасную склонность, — это преждевременно объявить победу над вирусом, отказаться от вмешательства со стороны общественного здравоохранения и допустить вторую волну заражения. Именно это произошло во время так называемой пандемии испанского гриппа сто лет назад. Первая волна обрушилась на США в начале 1918 года, вторая — в сентябре 1918 года — была гораздо более смертоносной. Третья накрыла страну уже в 1920 году.

В 1918 году, как и сегодня, в городах были приняты меры по социальному дистанцированию, в том числе закрыты школы, введены запреты на публичные собрания и требования по ношению масок. Но меры оказались запоздалыми, и лишь немногие поддерживали продолжительную профилактику. В 2007 году исследование, проведенное Национальной академией наук, показало, что успех американских городов в снижении смертности часто весьма ограничен из-за того, что власти вмешиваются слишком поздно и отступают слишком рано.

Фактически никто не поддерживал вмешательства общественного здравоохранения так долго, как следовало бы. Сан-Франциско снизил смертность минимум на 25% — самый высокий показатель среди городов США. Но успех заставил город отменить все ограничения в ноябре; вторая, гораздо более опасная волна инфекций последовала в декабре и январе. По оценкам Национальной академии наук, если бы Сан-Франциско продлил свои правила социального дистанцирования дольше, он мог бы сократить число погибших на 95%.

Политические лидеры могут также отказаться от экономического стимулирования слишком рано — вторая ошибка, которая ведет к W-образному спаду. События 1936-37 годов в США показывают, насколько разрушительным может быть подобное решение.

В 1936 году, довольная прогрессом в восстановлении после депрессии, которая началась семь лет назад, администрация президента Франклина Рузвельта сократила федеральные расходы и подняла налоги. В то же время Федеральная резервная система США ужесточила денежно-кредитную политику, удвоив требования к банковским резервам и стерилизовав приток золота. К 1937 году экономика США вновь впала в серьезную рецессию, которая продолжалась до 1938 года.

Политики США совершили аналогичную ошибку после мирового финансового кризиса 2008 года. Программа фискального стимулирования президента Барака Обамы, принятая в феврале 2009 года, наряду с денежно-кредитной экспансией ФРС остановила свободное падение экономики. Восстановление началось в июне того же года. Но в 2011 году, после того как республиканцы взяли под свой контроль Конгресс США, налогово-бюджетное стимулирование было преждевременно прекращено, что значительно затруднило восстановление.

Есть все основания опасаться, что американские политики сделают аналогичную ошибку сегодня. Хотя беспрецедентные двухпартийные фискальные и монетарные меры помогают, работа еще далека до завершения. Если Трамп покинет президентское кресло после ноябрьских выборов, но Сенат останется под контролем республиканцев, они могут вновь взяться за реализацию политики, которая является фактически проциклической. В конце концов соотношение долга и ВВП Америки к концу финансового года превысит 100%, согласно новым прогнозам CBO.

Политики во всем мире должны усвоить простое правило: риск W-образной рецессии усугубляется из-за отказа от мер поддержки общественного здравоохранения или мер экономического стимулирования. Как показали предыдущие кризисы, таких предложений следует избегать, как чумы.

13.05.2020

Материалы по теме

Почему не стоит спешить с отказом от стимулирования экономики и здравоохранения